Casi todo el mundo ha acabado alguna vez en Pinterest buscando cómo maximizar el espacio de su pequeño salón, qué cocinar con lo que queda en la nevera el día 29, qué peinado de moda puede llevar a una boda o alguna idea para su próximo tatuaje. Mucha de esa gente ni siquiera se consideraría "usuaria" de Pinterest como tal. Simplemente llegó ahí desde Google, guardó un par de fotos y se olvidó incluso de su nombre.

Tampoco se habla demasiado de Pinterest en los mentideros habituales de Internet. No tiene un dueño excéntrico ni un algoritmo acusado de radicalizar a nadie. Tampoco directivos citados a declarar en el Congreso. Es la red social que nadie recuerda haber elegido.

Y sin embargo nunca ha tenido tanta gente dentro: ya cuenta con 640 millones de personas al mes, su récord, y cada vez más de esos usuarios son jóvenes. Factura algo más de 1.100 millones de dólares por trimestre y está creciendo casi un 20% al año. Lo único que no le acompaña es la bolsa, que en doce meses le ha quitado la mitad de su valor. Pinterest funciona mejor que nunca pero aparentemente casi nadie se ha dado cuenta. Ni siquiera sus inversores. O quizás es que la historia es más compleja.

Quién sigue usando Pinterest

• Respuesta corta: más gente que nunca.
• Respuesta larga: mucha gente, pero poca desde los mercados en los que Pinterest gana dinero de verdad.

Solo 106 de sus 640 millones de usuarios están en Estados Unidos y Canadá, donde crecen un 4%. Europa suma 157 millones. El resto del mundo, 377, y es lo que más crece: un 15%.

El problema es que los ingresos van justo al revés. Norteamérica aporta 880 de los 1.180 millones del trimestre, el 75% de la facturación.

• Cada usuario norteamericano genera 8,30 dólares por trimestre.
• Cada usuario europeo, 1,35 dólares.
• Y los del resto del mundo, 0,23 dólares.

Para Pinterest, un usuario en Estados Unidos vale lo mismo que 36 fuera de Norteamérica y Europa. Y son esos 36 los que más crecen. Es otro problema.

El otro cambio es generacional. La plataforma de las recetas, las manualidades y los tableros de boda cuquis tiene ahora a la generación Z como más de la mitad de sus usuarios. La duda era si esa audiencia valdría algo para los anunciantes. En septiembre, la empresa dijo que en Estados Unidos un usuario de la generación Z ya genera más o menos lo mismo que un millennial.

Y siguen entrando por la misma razón por la que Pinterest no sale en los periódicos: no es exactamente una red social. No obliga a publicar, ni a seguir a nadie, ni a discutir. Se entra a buscar qué cocinar, cómo amueblar el salón, qué ponerse, qué comprar.

Es más un buscador visual que el concepto de "plaza pública" de las redes sociales al uso, y nadie va allí a buscar jaleo. La propia empresa dice que la mayoría de sus usuarios llegan para comprar, que es justo lo que quieren los anunciantes: gente predispuesta a sacar la tarjeta, no extremistas con ganas de jarana.

Por qué gana dinero, y cómo

Depende de qué contabilidad se mire.

• En términos ajustados, Pinterest ha generado 311 millones de EBITDA en el último trimestre con datos publicados (el que va de abril a junio) y espera cerrar el año con un margen cercano al 30%. En el primer semestre produjo 582 millones de flujo de caja libre.
• En resultados contables, en cambio, palma: 47 millones en el segundo trimestre y 74 en el primero. La diferencia es casi entera la remuneración en acciones a empleados, que ha sumado 324,5 millones en el trimestre, más del 27% de los ingresos. Genera caja con holgura, pero reparte en acciones una parte enorme de lo que gana. Pan para hoy...

Eso explica qué hace con la caja. Este año ha recomprado más de 2.000 millones de dólares en acciones, en parte para compensar la dilución de esas mismas acciones de empleados. Lo ha hecho con el respaldo de Elliott, el fondo activista, que en marzo invirtió 1.000 millones en bonos convertibles.

Lo más llamativo de su resultado neto es que, hasta 2023, Pinterest solo ganaba dinero en el cuatro trimestre (gracias a la campaña navideña) y perdía el resto del año. Solo en 2024 y 2025 consiguió ser rentable casi todos los trimestres. Y por eso 2026 es doloroso, porque ha devuelto a la empresa a su patrón antiguo.

La salida a bolsa en 2019 no fue una pérdida operativa, simplemente Pinterest contabilizó de golpe la compensación en acciones que habían acumulado sus empleados. El beneficio fiscal extraordinario de 2024 es un apunte contable: reconoció activos por impuestos diferidos que antes no podía usar, no refleja que el negocio diese un salto.

Además, el negocio publicitario ha mostrado este año dos fisuras:

1. La primera es su dependencia de los grandes minoristas. Los aranceles de Trump llevaron a las grandes cadenas a recortar en publicidad para proteger sus márgenes, y Pinterest depende de ellas más que sus rivales, sobre todo en categorías como muebles y decoración. El siguiente trimestre fue más bien flojo y la acción cayó un 17% en un día, hasta mínimos desde 2020.
2. La segunda ha venido de Europa. En 2025, los vendedores asiáticos de comercio transfronterizo, en parte expulsados de Estados Unidos, desviaron su publicidad hacia Europa, y Pinterest la recogió. Este año, las nuevas restricciones europeas contra esos mismos vendedores, empezando por Shein, Temu y Aliexpress, se la han quitado.

Y así es como en 2025 y en 2026 la cuenta de resultados de Pinterest ha sido decidida en buena medida por decisiones a ambos lados del Atlántico, en Bruselas y en Washington, pero no en sus oficinas. A eso se suma un problema que viene de lejos: en tres años, Pinterest ha quintuplicado los clics que envía a los anunciantes, pero no sus ingresos: manda un tráfico que no cobra a su precio. Las impresiones publicitarias crecieron un 41% a final de 2025 mientras el precio por anuncio caía un 19%.

Casi todas las medidas y cambios que ha hecho este año apuntan a tapar esa grieta:

• Campañas automatizadas con IA (junio).
• Anuncios en la búsqueda visual (septiembre).
• La compra de tvScientific para entrar en la televisión conectada (comprada en diciembre, lanzada en junio).
• Y el fichaje como director financiero de James Dibbo, que llevaba las finanzas de Amazon Ads (hace apenas unas semanas, principios de octubre).

La IA, el foso y la grieta

Bill Ready, CEO de Pinterest desde 2022, presenta la IA como un “claro acelerador”. Según él, aprende de algo que nadie más tiene: años de gente guardando y ordenando lo que le gusta. Instagram tiene una función similar desde hace muchos años, si bien no tan orientada como la de Pinterest.

También es justo decir que en algo Pinterest ha sabido optimizar antes que casi todos los demás. En lugar de pagar por los modelos de OpenAI o Anthropic, está reentrenando modelos abiertos, como Qwen3-VL de Alibaba, con sus propios datos. Se ahorran más de un 90% que con una alternativa cerrada.

El problema es lo que la IA le está haciendo al producto. Tanto usuarios como artistas llevan meses quejándose de que el feed se ha llenado de imágenes generadas por IA, y de que la moderación automática marca como “hechas con IA” ilustraciones dibujadas a mano hace más de diez años.

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Pinterest ha respondido con nuevas etiquetas y un control para ver menos contenido sintético, y sostiene que es una parte pequeña de lo que se muestra al usuario. Pero en enero despidió a casi el 15% de la plantilla para volcarse en la IA. Por supuesto, no han sido los únicos en hacer un movimiento así.

El resumen es que presume de una IA que aprende del gusto humano mientras su catálogo se llena de imágenes que no ha hecho humano alguno. Y que aparentemente tampoco gustan a casi ningún humano.

Hay una amenaza peor en el horizonte. Casi todo el negocio de Pinterest lo sostiene el instante previo a la compra, el momento en el que alguien ya sabe que quiere algo pero todavía no sabe qué quiere exactamente. Es uno de los terrenos que aspiran a ocupar los chatbots: si uno puede proponerte tres sillones concretos que encajan con tu salón y tu presupuesto, los tableros donde hacer scroll entre cientos de opciones cada una de un padre y una madre pierden el sentido. Pinterest de hecho acaba de lanzar su propio asistente de compras para intentar evitar que gane el chatbot ajeno. La duda es si llegará antes que alguien con más usuarios y más GPUs.

Lo que descuenta el mercado

La bolsa lleva tiempo apretando a Pinterest frente a esas dudas. En agosto, por ejemplo, Pinterest batió las previsiones y ni así pudo evitar otra caída. La acción perdió un 8% tras los resultados porque la empresa anticipó una ralentización del crecimiento para este trimestre. En septiembre, cuando el CEO admitió que el negocio internacional "sufriría antes de mejorar" cayó otro 9%.

Con perspectiva, la foto es aún más extraña. Salió a bolsa en 2019 a 19 dólares, rozó los 90 en 2021 y hoy ronda los 23. Ingresa casi cuatro veces más que entonces pero vale más o menos lo mismo. Un poco menos, de hecho. Cotiza como una empresa ya madura cuando en realidad crece a doble dígito.

Nadie duda de que la gente siga entrando a Pinterest e incluso de que, de una forma o de otra, cada vez haya más gente haciéndolo. Las dudas principales de cara al mercado son tres:

1. Que Pinterest consiga monetizar de verdad fuera de Estados Unidos, que es donde más está creciendo.
2. Que deje de depender tanto de guerras arancelarias y reglamentos ajenos.
3. Y que la IA no erosione lo que la hace distinta al resto de redes.

Pinterest ha resuelto el problema que mata a casi todas las redes sociales que hay en el cementerio: que la gente vuelva sin necesidad de cabrearla. Pero le queda uno más prosaico y más difícil de vender a los inversores: cobrar lo que vale cada visita.

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Ayer era el Día Europeo contra los centros de datos y la capital de la región "favorita" de los datacenters en España salió a la calle para protestar: a la manifestación de Zaragoza acudieron miles de personas. Las cifras bailan en función de dónde mires: según elDiario.es fueron unas 5.000, si bien la Policía Nacional de España cuantifica a los asistentes en 2.000. Porque sí, la IA parece un ente intangible, omnisciente y casi omnipresente, pero para que exista necesita infraestructuras físicas masivas que consumen electricidad, agua y por supuesto, suelo. 

¿Centros de datos? No, gracias. La plataforma "No es sequía, es saqueo" entre otros colectivos solicitan paralizar los proyectos en construcción para evaluar su impacto. Entre los cánticos se escucharon cosas como "'Las nubes en el cielo, no en nuestro pueblo", "Queremos pisos baratos, no centros de datos" o "No hay agua para tanto dato". La ingeniera industrial Cristina García, miembro del colectivo asegura que "Estos proyectos no generan empleo, no pagan impuestos y se están quedando con todos los recursos".

Entre los temas que escuecen de los centros de datos están los Proyectos de Interés General de Aragón, que poco menos que ponen una alfombra roja a las grandes empresas que están detrás de estas moles en forma de exenciones fiscales, expropiaciones y trámites express, explica para elDiario.es Pedro Santisteve, antiguo alcalde de Zaragoza, que además cuantifica los centros previstos en su comunidad en 34. Asimismo, y esta denuncia no es exclusiva de Aragón y sí generalizada, falta transparencia. Pedro Arrojo, catedrático emérito de la Universidad de Zaragoza y relator de la ONU para el agua, no pide prohibir el sector, sino conocerlo y regularlo, explica para el mismo diario.

Por qué importa. Porque hay centros de datos, pero en el futuro va a haber muchos más y su consumo de recursos es notable: en su informe Eneregy and AI, la Agencia Internacional de la Energía calcula que su demanda eléctrica se duplicará, alcanzando los 945 TWh en 2030. Esto es más que todo el consumo actual de Japón. En Aragón, si entran en acción todos los proyectos anunciados, el consumo se quintuplicaría, según el diari Ara, pasando de de 10.000 a más de 55.000 GWh al año. De hecho, solo las ampliaciones de Amazon supondrían consumir más que toda la comunidad. Este estudio de la Universidad de California sostiene que la huella hídrica de la IA es relevante y poco transparente.

Los costes de los recursos están ahí, son locales e inmediatos. La pregunta es si renta al municipio que tiene instalado en su territorio el centro de datos y a quienes viven allí. La respuesta es más difusa y aquí la falta de información pública y contrastada levanta suspicacias. 

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Las quejas: recursos, impuestos y empleo. Arrojo habla de momentos concretos como los años de sequía: "cuando vengan las sequías, y vendrán sequías duras y cada vez más fuertes, lo que no está claro es quién va a tener la prioridad. Desde luego, los centros de datos no se van a parar por eso"y que habida cuenta del consumo eléctrico, habrá que redimensionar las infraestructuras: "Eso es carísimo y se va a pagar en la tarifa de la gente. No lo van a pagar estas empresas, que ya tienen contratados precios de risa".

En cuanto al empleo, los colectivos aseguran que se anunciaron más de mil empleos, pero dejando a un lado la construcción, en la operación en los centros instalados apenas llegan a 200. Hace escasas semanas en El Burgo de Ebro y Villanueva de Gállego hubo polémica porque aunque Amazon Web Services ha elegido Aragón como bastión en España para sus datacenters, el IAE se iba a Madrid. Luego Amazon aclaró que la tributación se quedaría en casa.

En el horizonte: elecciones y real decreto. La protesta llega a apenas escasas semanas de las elecciones generales en España y con un Real Decreto sobre los centros de datos cuyo borrador llegó en agosto exigiendo energía renovable de nueva implantación y los mejores niveles de eficiencia energética e hídrica. En el camino y tras la presión de la industria, se ha ido suavizando, subiendo el umbral de aplicación de 1 MW a 10 MW y otorgando hasta cinco años de transición para quien no pueda cumplir el 80% renovable.

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El pasado martes 3 de noviembre, Donald Trump le vio las orejas al lobo con las midterm. Estados Unidos ha hablado en las urnas y ha evidenciado dos cosas: un viraje hacia el partido demócrata y también un no rotundo a los centros de datos tras al menos 40 referéndums locales. Pero siempre hay una excepción que confirma la regla: Harwood. En ese municipio de Dakota del Norte de apenas 940 habitantes votaron en contra de una norma que habría dado más control a sus vecinos y vecinas sobre los datacenters y otros proyectos de gran envergadura. 

¿Más control? No, gracias. Vaya por delante algo: no se votó nada sobre el centro de datos de 3.000 millones de dólares que Applied Digital está montando allí, llamado Polaris Forge 2, que está arrendado a Oracle y que, cuando esté operativo, tendrá una capacidad de 280 MW. Lo que se decidía allí era una regla para futuros proyectos por encima de cierto tamaño que habría exigido evaluaciones independientes y audiencias públicas.

Concretamente, el resultado fue 325 "noes" por 105 "síes" y según Blake Hankey, alcalde de Harwood, el texto era confuso y la medida cara para una ciudad tan pequeña, recoge Business Insider.

Rencillas vecinales. A nadie le gusta tener una mole de hormigón enfrente, ni que te suban las facturas de los suministros, ni mucho menos los infrasonidos que no se ven pero se sienten. Obviamente es una gran instalación que directa e indirectamente lleva asociada empleo y consumo, pero entre las razones que han inclinado la balanza de forma anómala (atendiendo al resto de consultas) está su roce con los vecinos de Fargo.

En agosto de 2025, Fargo (que con 136.000 habitantes es muchísimo más grande), intentó anexionarse unos 800 acres (unas 324 hectáreas) al norte de la ciudad. En ese área estaba incluido el solar del centro de datos en construcción de Applied Digital que justo Harwood acababa de aprobar. Tanto Harwood como la empresa se opusieron. Para el alcalde de Harwood, era un intento de quedarse con los impuestos asociados, para el de Fargo era una oportunidad de negocio sobre carreteras, agua y otras infraestructuras. Finalmente, en diciembre Fargo se retiró de la anexión.

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Opacidad y confidencialidad. Pero no como hemos visto en los resultados de la consulta, no todo el mundo está a favor de que los grandes proyectos tengan una alfombra roja para proceder en Harwood. Sin ir más lejos, el vecino Mike Swartz explica para Business Insider que la aprobación del proyecto del centro de datos de Applied Digital fue tan rápida que no hubo tiempo de reaccionar: menciona 21 días entre el anuncio y el inicio de las obras, si bien las fechas de la prensa local son de unas cuatro semanas. En cualquier caso, rapidísimo.

El alcalde viene a explicar que lo hizo por una buena causa: según él, firmó un acuerdo de confidencialidad con Applied Digital para evitar que el proyecto se fuera a Fargo, lo que habría dejado al pueblo sin esos ingresos fiscales. En cuanto a Applied Digital, ha asegurado que el proyecto no encarecerá las tarifas de otros usuarios y que la demanda de agua es equivalente a la de dos hogares. Obviamente, es parte más interesada.

Por qué importa. En Estados Unidos el apoyo social a este tipo de instalaciones se ha hundido en apenas un año. En cifras: según Heatmap Pro, hoy el 71 % de los estadounidenses se opondría a tener un centro de datos cerca y el apoyo ha caído del 43 % en septiembre de 2025 al 21 %. Una encuesta de Gallup de mayo ofrece resultados similares: en mayo de este año decían que no el 70 % de las personas estadounidenses encuestadas frente al 47 % de finales de 2025.

Y se está notando: la oposición local ha logrado que se cancelen proyectos por valor de más de 260.000 millones de dólares, según Heatmap. Entre las razones esgrimidas para negarse destacan el miedo por pagar más en las facturas de la luz y el agua o la falta de transparencia. Hay algo claro: los datacenters son auténticos devoradores energéticos: el Laboratorio Nacional Lawrence Berkeley estima que los centros de datos consumieron el 4,4 % de la electricidad de EEUU en 2023 y podría llegar al 6,7 % y el 12 % en 2028. Y según una encuesta de Fortune, gran parte de la ciudadanía (un 59%) cree que este consumo desmesurado encarecerá su factura.

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Si te soy sincero, nunca he entendido qué clase de sortilegio hay tras las placas de inducción que calientan los recipientes sin calentar la superficie en la que descansan. Por eso, la invitación de BSH para visitar el mayor centro de producción de esta tecnología del mundo me pareció una buena ocasión para descubrir qué hay tras esta "magia".

Además, no tenía que irme muy lejos: la fábrica está en Montañana, a las afueras de Zaragoza, y desde sus despachos se desarrolló la primera placa de inducción del mercado hace más de 36 años. Desde entonces, la fábrica de Montañana se ha ganado el prestigio de ser el lugar en el que se desarrolla el futuro de esta tecnología.

Antes de nada, el chaleco es obligatorio durante toda la visita. Nuestro guía durante la visita es Nacho Esteras, jefe de producción de BSH, empresa matriz de marcas como Bosch, Siemens, Balay, Neff, Gaggenau o Thermador.

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Esteras lleva en Montañana de toda la vida. Entró en la fábrica en 1988, cuando estudiaba en la universidad, y desde ella pasó a trabajar en el equipo de I+D de Balay. Avisa de que parte de las transformaciones y evoluciones que vamos a ver "las he vivido en primera persona", por lo que quien nos guía es parte viva de lo que representa Montañana: no es solo una fábrica, es un símbolo de arraigo con Zaragoza que ha dejado su impronta en quienes la habitan.

La visita coincide con un acto muy significativo para BSH, que celebra la fabricación de su placa de inducción número 25 millones, con la presencia del COO del grupo, Lars Schubert, y del presidente de Aragón, Jorge Azcón.

Cuna de la inducción de BSH

La historia de la placa de inducción de BSH nació entre estas paredes. En 1981, investigadores de la compañía y de la Universidad de Zaragoza empezaron a estudiar cómo llevar a la cocina una tecnología que hasta entonces solo se usaba en la industria. En 1990 salió al mercado la primera generación de inducción bajo la marca Balay, hoy parte del grupo BSH. No fue un camino fácil.

Alfonso Lorente, Global Product Manager de placas de inducción en BSH

"Los comienzos fueron muy difíciles. El producto no fue bien recibido inicialmente en el mercado. Los problemas técnicos eran constantes, los medios escasos. Gracias a la tenacidad típica de esta tierra conseguimos salir adelante", recordaba Alfonso Lorente, Global Product Manager de placas de inducción que, al igual que Esteras, ha desarrollado toda su carrera impulsando la innovación desde los pasillos de esta factoría. De nuevo, los mismos pilares: fábrica, territorio, empleo.

El despegue llegó en 1991 con la tercera generación, que integró en un solo aparato compacto lo que antes eran varios componentes y cables separados y difíciles de instalar. Desde entonces la tecnología ha evolucionado de la mano de Balay primero y de BSH después, pero siempre desde Montañana.

En 2004 llegaron las zonas de cocción adaptadas a hábitos regionales, como la paellera para España, formada por bobinas de distinto tamaño que activa solo el anillo del tamaño que se adapta al recipiente.

Distribución de los inductores en un paellero (izquierda) o en una placa de inducción flexible (derecha)

En 2008, las primeras funciones de cocinado asistido que controlan la temperatura y, en 2010, las zonas flexibles, en las que el recipiente se apoya en cualquier lugar y la placa detecta dónde está y lo calienta. En 2020 se empezaron a fabricar placas con extractor integrado y con inducción flexible hace dos años se lanzó la inducción invisible. Si la inducción ya me parecía magia, lo de poner un cazo sobre la encimera y que se caliente de la nada es ya ciencia ficción. Y todo desarrollado desde este discreto rincón de Zaragoza.

Azcón puso el acento en ese origen aragonés: "Hoy se fabrican millones de placas de inducción porque en su momento se apostó por la innovación, se apostó por la tecnología y se hizo a través de la colaboración entre la Universidad de Zaragoza y la empresa".

Qué se fabrica hoy en Montañana

Hoy la planta concentra toda su capacidad en hornos y placas de inducción. Antes pasaron por sus líneas microondas, lavavajillas y vitrocerámicas, y en 2018 concluyó una remodelación con 80 millones de inversión desde 2014. Según Esteras, este año se cerrará con cerca de 2,3 millones de aparatos: unos 1,8 millones de placas y alrededor de 600.000 hornos, es decir, unas 10.000 placas y 3.500 hornos al día.

Una de las ocho líneas de producción de la factoría de BSH

Montañana es (casi) la única fábrica de placas de inducción del grupo en el mundo. Las únicas excepciones son una línea de producción en Francia que fabrica unas pocas decenas de miles al año de gama alta y otra en China se hace un modelo concreto en pequeñas tiradas.

El resto de las placas de Bosch, Siemens, Neff, Balay o Thermador se han desarrollado y fabricado aquí. Lorente aporta un dato sobre la magnitud que esto implica: una de cada cuatro placas que se venden en Europa se ha diseñado, desarrollado y fabricado en Montañana, y una de cada cinco de las que se venden en el mundo.

Hemos visto cómo se fabricaba esta placa en la fábrica de BSH

El 80% de la producción se queda en Europa, donde el 60% de las placas que se venden ya son de inducción. Según Lorente, la mitad del 40% restante son placas vitrocerámicas.

Fuera del continente, el mercado con más potencial de crecimiento es EEUU: "Ahí sí que estamos viendo una transición clara hacia tecnología de inducción. En China la cultura del gas es muy importante.  Lo hemos visto todos con el wok, con una llama muy fuerte.  Todo esto forma parte de un estilo de cocinar que en Asia todavía persiste.  Pero, aún así, también se ve un crecimiento de la tecnología de inducción".

La fábrica tiene ocho líneas de producción de placas de inducción, clasificadas en el argot de planta según el volumen de modelos que fabrican. Cuatro son high runners, preparadas para producir unas 800 unidades por turno, y sacan en grandes series los modelos de más salida. Las medium y low runners atienden series más cortas y más variedad. A ellas se suman la línea de placas con extractor integrado, que veremos con más detalle, y una pequeña línea para un producto muy especial.

Según Esteras, estas líneas tienen una eficiencia cercana al 98 %: en un turno de ocho horas, sólo se pierde el 2 % de la jornada por errores o fallos en la cadena.

La línea de la placa con extractor

La visita se centra en la línea de placas con extractor integrado, el producto estrella del grupo y al que hoy se rinde homenaje, porque uno de estos modelos ha sido la placa 25 millones. Esteras confiesa que nadie esperaba tanto éxito: "Pensábamos que era un producto que solamente era para el norte de Europa".

Esta línea fabrica 1.200 unidades al día, trabajando de mañana, tarde y noche, y este año cerrará en unas 250.000. Es una fracción de los 1,8 millones de placas totales, pero se trata de modelos de gama alta que cuestan entre 900 y 2.600 euros, mucho más que una placa convencional.

Placa de inducción con extractor integrado

Lorente atribuye parte del éxito a cómo han cambiado nuestras viviendas. La falta de espacio hace cada vez más habitual integrar cocina y salón, a menudo con islas o barras de cocinado que dividen el espacio, y una placa con extractor integrado evita tener que colgar una campana extractora del techo.

"Actualmente es el segmento que más crece en placas, absolutamente. Hace apenas cinco o seis años no existían y nadie pensó que el mercado podía ir por ahí. Y cuando realmente vas por ahí, eso explota enormemente y la reacción tiene que ser muy rápida, si no quedas fuera del mercado".

Unos caminos de color gris recorren toda la instalación. Por ellos circulan los robots AMR (Autonomous Mobile Robot), vehículos autónomos que llevan carros con componentes, perfilería y cristales desde los almacenes a los puestos de montaje. Una placa está formada por unos 120 componentes. A razón de 14.000 aparatos al día, son 1,4 millones de piezas que hay que recibir, cargar en un carro y llevar al puesto correcto. Aun así, junto a los puestos no se ve material acumulado. Esteras explica el misterio: nunca hay más de una hora de trabajo en componentes junto a cada estación.

Robot autónomo transportando carros de componentes a las líneas de montaje

Los suministros llegan a Montañana desde 24 países distintos: el sensor de aire, de Polonia; el motor, de la República Checa; el vidrio vitrocerámico, de Alemania o de China. Lorente explica la lógica: "Los más cercanos te dan más flexibilidad en la producción, mientras que los más lejanos te dan ventaja económica. Y ese balance correcto de cercanía y lejanía es lo que nos permite gestionar la demanda y las fluctuaciones".

El único componente de la placa que se fabrica en Montañana es el bastidor. La fábrica recibe las bobinas de metal y seis prensas producen las piezas de hornos y placas. Esas planchas pasan a la línea de montaje, donde un robot pliega y suelda el cajón que alojará los componentes. Cada 70 segundos sale un chasis listo para ser manipulado.

El robot coge una plancha plana de metal y devuelve un chasis

Con el bastidor listo empieza el montaje propiamente dicho, y lo primero que se instala es la ventilación. En los cinco primeros puestos se monta el módulo de extracción: la junta, el motor con sus rodillos, un sensor que mide la limpieza del aire y regula la potencia de extracción, y las placas electrónicas que controlan el motor. Después va el alojamiento de los filtros de grasa extraíbles.

Hasta el puesto siete todas las unidades son iguales. A partir de ahí, la línea se abre a variantes y modelos según el ancho de la encimera (60 u 80 centímetros), la marca bajo la que se distribuirá la placa, la distribución de los inductores o el acabado del cristal.

Brazo robótico flasheando el firmware en la placa base

Las placas electrónicas llegan de un proveedor de Zaragoza y otro chino, y en la propia línea se les instala la versión del firmware que necesita cada modelo. Ese firmware puede actualizarse en remoto, porque todas las placas de este tipo incluyen conectividad Wi-Fi con Home Connect, aunque Esteras reconoce que solo el 35 % de los compradores la conecta.

Lorente explica que el valor de la conectividad en una placa no está en el control remoto, como sí ocurre en lavadoras o frigoríficos, porque la normativa de seguridad obliga a estar presente al cocinar, sino en "todo el mundo de las recetas y preparaciones". BSH trabaja además en integrar sus electrodomésticos con el estándar Matter, que permitirá conectar la placa con otros aparatos y llegará "muy pronto".

Terminada la instalación de los inductores adecuados al modelo, llega el cristal, que se pega a sus perfiles estructurales. Un robot lo coloca después sobre la placa y se atornilla al bastidor.

El último tramo es el del control de calidad. Cada aparato se prueba antes de salir de la línea y alrededor del 3 % pasa además por una auditoría más intensa llevada a cabo por un empleado. Después, un brazo robot las apila en palés rumbo al almacén.

Robots y personas en la misma línea

En Montañana trabajan más de 100 robots (sin contar los AMR), además de otras automatizaciones. Esteras asegura que no hay porcentajes o ratios establecidos, sino que imperan dos criterios: la ergonomía, de modo que cualquier tarea que implique manipular más de seis u ocho kilos se automatiza, y la competitividad.

"O estás continuamente automatizando cosas o, al final, un día vas a desaparecer", advierte nuestro guía. El objetivo anual es ganar un 5 % de productividad, que con la inducción en pleno crecimiento significa producir más con la misma plantilla. En una de las líneas de la fábrica hay seis robots y solo dos operarios; en la línea que fabrica las placas con extractor, el número de empleados casi triplica al de robots.

Lorente añade un detalle importante: la automatización no va de sustituir a personas. "El grado de automatización aquí ya es muy alto y responde a la necesidad de balancear, por un lado, mano de obra humana con procesos automáticos", explica. Algunos procesos, como los pegados, exigen una precisión de décimas de milímetro "que manualmente no son posibles".

Empleados de la factoría de BSH en Montañana

Un ritmo que no se detiene

En Montañana trabajan unas 1.500 personas, alrededor de 1.000 en producción. La demanda es estacional: ahora se fabrican los pedidos del Black Friday, en enero se prevé un repunte de 12.000 placas diarias y dentro de un mes se bajará a 8.000. La planificación permite reaccionar a un pedido en una o dos semanas, algo que, según Esteras, los fabricantes chinos tienen más difícil.

Es una ventaja competitiva frente a una presión de los fabricantes chinos que Lorente no disimula: "No es una amenaza, es una realidad. Nuestros competidores tradicionales europeos están desapareciendo, no quedan fábricas de electrodomésticos en Europa salvo las de BSH y algún otro pequeño fabricante".

Schubert lo llevó al plano político en su discurso, reclamando "energías a precios asequibles" y "una competencia justa frente a importaciones procedentes de otros mercados como el de Asia". Además, añadió que Montañana "demuestra que la industria española puede combinar capacidad, innovación y calidad para competir a escala global".

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La importancia del I+D para el futuro

En el edificio de enfrente, donde hace dos décadas estaban las oficinas centrales de Balay, hoy trabajan unas 200 personas de desarrollo. BSH cuenta con más de 650 patentes en inducción, cerca de 100 en superficie flexible y otras 100 patentes en inducción con extractor.

Este volumen de patentes y el propio desarrollo de la cocina por inducción tal y como la conocemos han sido posibles gracias a la colaboración con la Universidad de Zaragoza, que ha dado más de 40 tesis doctorales y más de 260 trabajos de grado y máster. Azcón la considera fruto de una colaboración de más de cuatro décadas que "permite impulsar una innovación que hoy está presente en millones de hogares de todo el mundo".

Lorente la defiende como un intercambio: la universidad aporta conocimiento, pero "muchas veces no tienen la oportunidad de poder implementarlo en cosas, en productos reales. Y esa es la oportunidad que aporta BSH". BSH invirtió 847 millones de euros en I+D en 2025.

En junio de 2027 arrancará una nueva línea de producción de placas de inducción paralela a la que hemos visitado. Está pensada para ser más rápida y eficiente: su prensa trabajará con ciclos de 50 segundos frente a los 70 de la actual porque, explica Esteras, "las producciones están subiendo" y se requiere más capacidad.

Ya está montada y en pruebas. Qué producto se fabricará en ella es lo único que no pueden adelantar: "Va a traer cosas muy interesantes", se limita a decir Esteras. En el acto, Schubert habló de una nueva inducción flexible el año que viene y Lorente, de una nueva generación de placas con extracción "muy pronto".

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Sobre cómo serán las placas de inducción dentro de diez años, Lorente fue sincero: "Esta pregunta es la más difícil, no lo sabemos porque la dinámica del mercado es súper rápida". Sí confía en que la IA aporte valor para proponer preparaciones y pueda facilitar nuevas funciones. También apuesta por una mayor integración estética con los hogares.

La jornada termina en el centro de la nave, ya sin chalecos, con el acto simbólico de la firma de la placa número 25 millones. La foto de familia reúne a directivos, autoridades y trabajadores en torno a un producto que, además de formar parte de la historia de la innovación tecnológica en España, tiene mucho ADN de Montañana.

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Imagen | Bosch, Xataka

India lleva años consolidando su posición en la industria tecnológica mundial, especialmente en el desarrollo de software y la prestación de servicios informáticos. Sin embargo, cuando miramos hacia la infraestructura que permite ejecutar los sistemas de inteligencia artificial más exigentes, encontramos una realidad diferente. El país necesita recurrir a proveedores internacionales para acceder a una parte fundamental de esa tecnología: los chips especializados en realizar cálculos de forma masiva. Esa dependencia plantea un desafío que va mucho más allá de comprar procesadores o instalar nuevos servidores.

El Gobierno indio quiere dar un paso más en esa dirección y ya ha puesto un horizonte temporal sobre la mesa. En una entrevista publicada por ETGovernment, S. Krishnan, secretario del Ministerio de Electrónica y Tecnología de la Información (MeitY), explicó que el país pretende desarrollar una GPU propia en aproximadamente 24 meses, como parte de India Semiconductor Mission 2.0. Pero sus ambiciones no terminan ahí: Nueva Delhi también busca impulsar el mercado de los semiconductores nacionales, entre cuyos desarrollos se encuentran los procesadores RISC-V SHAKTI y VEGA. Son dos apuestas relacionadas, aunque se encuentran en fases diferentes.

Las GPU desempeñan un papel fundamental en el desarrollo de la inteligencia artificial por su capacidad para ejecutar grandes cantidades de operaciones matemáticas de manera simultánea. India ya cuenta con una infraestructura considerable en este terreno: según cifras oficiales, la capacidad compartida del programa IndiaAI superaba las 45.000 GPU en junio de 2026. Estos recursos, ofrecidos a través de proveedores de servicios, facilitan potencia de cálculo a empresas e investigadores, aunque existe una diferencia importante entre acceder a los procesadores y desarrollar los propios. Por ahora, el país sigue recurriendo a proveedores internacionales para conseguirlos.

De comprar GPU extranjeras a desarrollar aceleradores propios

El horizonte de 24 meses no surge de la nada. En marzo de 2025, el ministro de Electrónica y Tecnología de la Información, Ashwini Vaishnaw, ya había anunciado que India aspiraba a desarrollar una GPU nacional en un plazo de tres a cuatro años. Las declaraciones de Krishnan concretan ahora esa ambición en aproximadamente dos años, aunque todavía quedan numerosas incógnitas por resolver. No se han comunicado las especificaciones técnicas del futuro chip, quién se encargará de desarrollarlo ni dónde se fabricará. Tampoco existe una fecha confirmada para su llegada al mercado.

Desarrollar un procesador es solo una parte del desafío. Para convertir ese diseño en un chip físico hacen falta instalaciones especializadas, maquinaria, materiales y procesos industriales que no se construyen de un día para otro. Precisamente ahí entra India Semiconductor Mission 2.0, , un programa aprobado en julio de 2026 con un presupuesto de unos 11.600 millones de euros al cambio de entonces (127.500 crore de rupias), que busca reforzar toda esa cadena de producción.. El país ya registra avances: según el Ejecutivo, cinco de los doce proyectos aprobados en la primera fase habían iniciado la producción comercial en octubre de 2026. Sin embargo, esa fase incluye principalmente instalaciones de ensamblaje, pruebas y empaquetado, lo que no garantiza que la futura GPU pueda fabricarse en territorio indio.

El país asiático también cuenta con desarrollos propios que llevan años tomando forma. Uno de ellos es SHAKTI, una familia de procesadores creada por el Instituto Indio de Tecnología de Madrás (IIT Madras), mientras que VEGA procede del Centro para el Desarrollo de Computación Avanzada (C-DAC). Ambos utilizan RISC-V, una arquitectura abierta que permite diseñar procesadores sin pagar licencias por el uso de su conjunto de instrucciones. Y no hablamos únicamente de proyectos sobre el papel: SHAKTI cuenta con chips fabricados desde 2018, mientras que C-DAC presentó en enero de 2025 THEJAS64, un sistema en chip de 64 bits basado en VEGA.

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El siguiente reto es ampliar las aplicaciones comerciales de los semiconductores diseñados en India. Krishnan identificó oportunidades para la industria nacional en dispositivos como contadores inteligentes, cámaras de vigilancia, sensores industriales y controladores de drones, donde considera especialmente importante contar con componentes fiables y verificados. En el caso concreto de SHAKTI y VEGA, ya existen ejemplos de uso: en septiembre de 2026, el Gobierno destacó proyectos que empleaban SHAKTI en un robot de limpieza de superficies acuáticas y VEGA en un estetoscopio digital. Sin embargo, estas demostraciones no acreditan una producción comercial a gran escala ni se ha confirmado un calendario de comercialización para ambas familias.

Todo esto dibuja una apuesta que no se resuelve únicamente con presentar un chip funcional. India necesita que sus diseños encuentren aplicaciones, que haya empresas dispuestas a incorporarlos y que la industria pueda sostener su desarrollo con el tiempo. Krishnan defendió que fomentar los componentes nacionales no tiene por qué implicar restricciones generales a los semiconductores extranjeros, y planteó favorecer su adopción en determinados ámbitos donde la seguridad resulte especialmente importante. El verdadero alcance de esta iniciativa dependerá, por tanto, de hasta qué punto el país consiga convertir sus avances tecnológicos en productos con demanda y una industria capaz de fabricarlos y comercializarlos.

Imagen | Gobierno de India

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Si una persona está cobrando el ‘paro’, ¿puede realizar alguna actividad económica y ganar dinero con ella? ¿Y si los ingresos que percibe a través de esa vía son mínimos, de solo unos cientos de euros al mes? El Tribunal Superior de Xustiza de Galicia (TSXG) acaba de publicar una sentencia que despeja dudas sobre ese escenario y, de paso, da un toque de atención al Servicio Público de Empleo (SEPE). Y todo por un desempleado de Vigo que durante un tiempo se dedicó a vender uvas y madera para completar su economía doméstica.

Para entender el caso hay que remontarse al verano de 2021, cuando la Dirección Provincia de Pontevedra del SEPE reconoció a Victorio el derecho a cobrar la prestación por desempleo. En concreto le correspondían 720 días que le garantizaban una fuente de ingresos hasta agosto de 2023. El caso es que el hombre no se contentó con el subsidio del SEPE y decidió completar su economía vendiendo lo que sacaba del campo y los montes.

Las cifras las conocemos gracias al expediente del TSXG que analiza el caso y que ha avanzado, en exclusiva, La Voz de Galicia. 

Madera y uvas

En 2021 Victorio percibió 5.371 euros gracias a la venta de uvas y 3.571 comercializando con madera. Al año siguiente sacó 9.030 euros con los viñedos y 4.081 con la madera. Sin embargo, hay un matiz importante: esas cantidades muestran “ingresos brutos”, los “netos”, que se obtienen una vez descontados los gastos y reflejan el beneficio real que obtuvo el hombre, son muy inferiores.

El primer año los ingresos netos sumaron 1.222 euros y el segundo 2.348. En total, poco más de 3.500 en dos años. Mucho o poco, lo cierto es que el SEPE acabó comunicando a Victorio el inicio de un “procedimiento de revocación de prestaciones por desempleo”. De poco sirvieron sus alegaciones. 

A comienzos de 2024 el organismo público tomó una decisión:

“Revisar de oficio el derecho a la prestación reconocida desde el 13 de agosto de 2021 hasta el 12 de agosto de 2023, por proceder la suspensión de la misma durante un total de 213 días, 95 en 2021, 65 en 2022 y 53 en 2023, y declarar la percepción indebida que asciende a 2.520,97 euros”, precisa la resolución del SEPE antes de detallar los períodos que usa para el cálculo de esa cantidad. 

El afectado reclamó, pero volvió a toparse con la negativa de Empleo.

El caso podría haber terminado ahí, pero se complicó con nuevos protagonistas. 

En abril de 2024 Inspección de Trabajo emitió un informe en el que advertía que la actividad agrícola y forestal de Victorio era “residual y esporádica” y que básicamente se orientaba al “autoconsumo familiar”. De ahí que no apreciara irregularidades que pudiesen afectar a su negociado. El asunto acabó en el Tribunal de Instancia de Vigo y ha terminado dirimiéndose en el TSXG.

¿Cuál es su conclusión? Confirma una sentencia anterior que da la razón en parte a Victorio y revoca la decisión tomada por el SEPE a comienzos de 2024. En la práctica, como señala La Voz de Galicia, eso se traduce en que el organismo público deberá devolver el subsidio al desempleado. Sin embargo, lo más interesante del fallo del TSXG no es su conclusión final sino el argumentario.

Al repasar la jurisprudencia y reflexionar sobre el caso, el alto tribunal gallego deja varios comentarios interesantes. El primero está relacionado con los ingresos de Victorio.

El TSXG recuerda que en general “cualquier actividad por cuenta propia o ajena […] es incompatible con el subsidio de desempleo”, pero añade: “Sin embargo, dicha actividad ha de tener alguna relevancia económica y esta no lo tiene, porque los ingresos netos obtenidos por la venta de uva y madera en cuantía de 1.222,3 euros en 2021; 2.348,45 en 2022 y aproximadamente unos 1.700 en 2023 carecen de la suficiente significación como para que conduzcan a una conclusión de la incompatibilidad del subsidio de desempleo reconocido, la devolución del mismo y a sanción de cualquier naturaleza”.

Por si no quedase claro, el juez recuerda que las cantidades ingresadas con la venta de uvas y madera no llegaron a 200 euros ninguno de los meses analizados, muy por debajo del 75% del SMI. 

“Son insignificantes desde el punto de vista de su repercusión en la renta vital del recurrente y totalmente alejados conceptualmente de lo que pueda considerarse como un ‘trabajo’ sea por cuenta propia o ajena, ni a tiempo parcial, que le permita subsistir”. “No ofrece posibilidades de sustento personal, propio y de su familia, aunque revele una actividad esporádica y meramente marginal”.

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En el documento del TSXG se lee también que, aunque la LGSS (la normativa de la Seguridad Social) habla de incompatibilidades relacionadas con explotaciones agrarias, “ha de excluirse tal incompatibilidad cuando la labor agraria se concreta, como en autos, a un reducido cultivo para consumo familiar, en términos tan limitados que excluyan palmariamente la posibilidad de fraude”. 

“Sostener lo contrario comporta desconocer una realidad sociológica y lleva, como en el caso, a consecuencias desproporcionadas”.

En su web el SEPE detalla las circunstancias en las que es posible desempeñar trabajos a la vez que se percibe una prestación o subsidio. Como regla general, el organismo considera situaciones de incompatibilidad el trabajo por cuenta propia y por cuenta ajena, salvo cuando este último se realice “a tiempo parcial” y se haya solicitado la compatibilidad. En ese caso, se deducirá del importe de la prestación una parte proporcional al tiempo trabajado. 

Sí se consideran compatibles “cualquier tipo de rentas mínimas, salarios sociales o ayudas análogas de asistencia social”.

El marco legal se actualizó con el Real Decreto ley 2/2024.

Imágenes | Andrea Cairone (Unsplash) 1 y 2

Vía | La Voz de Galicia

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Hoy la bolsa surcoreana se ha pegado un batacazo enorme. El principal indicador bursátil de este país asiático es el KOSPI, y durante 2026 ha sido el protagonista de una de las mayores subidas de los grandes mercados internacionales impulsado principalmente por dos empresas: Samsung y SK hynix. Estas compañías son los mayores fabricantes de chips HBM (High Bandwidth Memory o memoria de alto ancho de banda) del planeta, las memorias que están acaparando los centros de datos para aplicaciones de inteligencia artificial (IA).

El auge que está experimentando esta tecnología desde finales de 2022 ha catapultado el negocio no solo de estas empresas surcoreanas, sino también el de la estadounidense Micron Technology. El índice KOSPI registró una subida espectacular durante el primer semestre de 2026 gracias en gran medida a los buenos resultados económicos que obtuvieron Samsung y SK hynix, pero hoy se ha desplomado. Ha caído un 8,8% durante la sesión, lo que obligó a los responsables de la bolsa a tomar una decisión drástica: suspender temporalmente la negociación durante 20 minutos.

Finalmente la sesión cerró con una caída del 6,02%. Durante esta semana el índice KOSPI ha perdido un 11,7%, aunque aún acumula una subida del 20% frente a su valor de 2025 gracias al empuje que obtuvo durante la primera mitad de 2026. En este escenario es imposible pasar por alto estas turbulencias. Y, curiosamente, el epicentro de este terremoto no está en Corea del Sur. Reside en EEUU. En Wall Street. Y es la consecuencia de la retirada de las inversiones masivas que han recibido durante los últimos años las empresas vinculadas a la IA.

La desconfianza está derrumbando las expectativas que estaban puestas en la IA

Samsung y SK hynix siguen yendo bien. Realmente bien. El batacazo de la bolsa surcoreana no ha sido provocado por una posible caída de las ventas de memorias HBM; responde a la desconfianza de los inversores en la IA. Al miedo a que esta tecnología no cumpla las expectativas. No obstante, las implicaciones de lo que está ocurriendo son más profundas de lo que podemos intuir a priori. La victoria demócrata en las últimas elecciones legislativas de EEUU ha provocado inquietud entre los inversores.

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Los demócratas controlan ambas cámaras del Congreso, lo que podría facilitar un endurecimiento de la normativa que regula tanto la IA como la construcción de nuevos centros de datos. Algunas grandes tecnológicas estadounidenses, como xAI o Google, están gastando muchísimo dinero en la construcción de infraestructuras para IA que pueden ser utilizadas por ellas mismas o alquiladas a los laboratorios que necesitan entrenar y ejecutar sus modelos de lenguaje.

Si las restricciones de la regulación ralentizan la construcción de centros de datos, podría reducirse el ritmo de crecimiento de la demanda de semiconductores. Y este escenario degradaría el negocio de Samsung y SK hynix. Por el momento es solo una posibilidad, pero la desconfianza basta para provocar miedo en los inversores, y su temor, como hemos comprobado en muchas ocasiones, puede desencadenar caídas muy abruptas en los principales mercados financieros.

En el fondo el mayor temor de los inversores es que la IA nunca consiga ser rentable. Y Corea del Sur tiene un grave problema estructural: depende demasiado de solo dos fabricantes de semiconductores. Según el Instituto Económico de Corea en América, Samsung y SK hynix han llegado a representar el 55,5% de la capitalización bursátil del índice KOSPI. Es un problema. En gran medida el comportamiento de todo el mercado bursátil de Corea del Sur está determinado por estas dos empresas, y una turbulencia como la que se está produciendo tiene la capacidad de convulsionarlo.

Imagen | Samsung

Más información | Reuters | Samsung | SK hynix

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Estos días se ha hablado bastante de las neoclouds, pero estas últimas horas, con el guantazo que se han pegado las empresas relacionadas con la IA, la conversación ha subido de tono. El motivo es que, el mismo día en el que el Nasdaq cerraba con números preocupantes, Bloomberg contó que Microsoft, uno de los principales clientes de las neoclouds, estaba empezando a perder la confianza y a revisar con lupa varios proyectos.

Y el mercado, que ya estaba nervioso, ha respondido con terror.

En corto. Antes de nada, Microsoft no ha abierto la boca en las últimas horas sobre este tema. Todo viene de un informe de Bloomberg que demostró en buena parte cómo funciona la bolsa. Tras la información del medio se observó que las neoclouds cerraron el 5 de noviembre con caídas de entre el 10% y el 17%. 

Según el medio, y citando a personas familiarizadas con el asunto, parece que Microsoft está tomando precauciones y alejándose de proyectos que considera arriesgados de algunas neoclouds como Nebius, IREN y Nscale. También estaría debatiendo internamente el firmar acuerdos con nuevas neoclouds porque preferirían centrarse en ampliar sus propios centros de datos.

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Política. No está claro el motivo, pero el golpe llegó en un día de ventas generalizadas. El Nasdaq cerró con un 5,52% a la baja, el S&P500 un 4,3% a la baja y el Dow Jones un 3,44%. El mayor golpe se lo llevaron algunas importantes del sector de la IA y los chips, aparte de las neoclouds, pero las Big Tech que, además, son hiperescaladores como Microsoft, Alphabet o Amazon cayeron mucho menos que esas neoclouds.

No se tardó en señalar un motivo político. Con los demócratas ganando las cámaras del Congreso en las elecciones del 3 de noviembre, los inversores temen más supervisión y restricciones locales a los centros de datos. Las estimaciones apuntan que cerca del 30% de la capacidad adicional prevista para 2028 en suelo estadounidense estaría en peligro y, al final, ya sabemos cómo funciona este mercado y el pánico de los inversores a ciertos movimientos.

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Neoclouds. Pero bueno, hemos hablado de hiperescaladores y neoclouds y, aunque es un tema que ya hemos tratado, volvamos a aterrizarlo. Los hiperescaladores son los que controlan las nubes enormes con centros de datos propios. Amazon, Google o Microsoft son tres ejemplos. Por otro lado, las neoclouds surgieron para desplegar centros de datos a una velocidad que esos hiperescaladores no podían permitirse, alquilando después su potencia de cálculo para inteligencia artificial a las grandes.

Compraron equipo, como tarjetas de Nvidia, a toda velocidad, y Microsoft fue uno de los clientes que más impulsó este sector, firmando acuerdos milmillonarios. Alquiló capacidad a estas empresas para cubrir un déficit de cómputo curioso teniendo en cuenta que tienen una de las nubes más grandes del planeta, haciendo que crezcan demasiado en muy poco tiempo.

CoreWeave o Nscale son dos de esos ejemplos, pero la otra cara de la moneda es que hay voces dentro del negocio que ven esto como algo temporal. Ahora, los grandes clientes subcontratan por falta de velocidad, pero cuando la tengan, abandonarán a las neoclouds. Gartner prevé que, a finales de la década, el 80% de estas empresas podría haberse fusionado o cerrado y Elon Musk está un poco en las mismas. Todo lo contrario que un Jensen Huang al que le interesa que la rueda siga girando como hasta ahora.

Guantazos sonados. El segmento neocloud ha crecido un 82% anual en los últimos cuatro años, demasiado rápido y muy poco orgánico, y anoche vimos las consecuencias. Son cuatro las que concentran el golpe del 5 de noviembre:

• CoreWeave - Acumulaba una caída del 57,6% entre el 8 de mayo y el 4 de noviembre, con una deuda de más de 51.600 millones de dólares, mas de tres veces la de hace un año. Al cierre de ayer, cayó un 9,83%.
• Nebius - Al cierre del 5 de noviembre, la caída era del 14% y, según Bloomberg, Microsoft la está mirando con lupa porque ya había sido multada con un millón de dólares por operar generadores sin permiso en un proyecto de Nueva Jersey.
• IREN - Antes minaba criptomonedas, pero viró a la IA en 2023 y llevaba tiempo retrasando algunas entregas para Microsoft. Cayó un 17%.
• Nscale - Microsoft tenía la opción de duplicar su contrato en un centro de datos de Texas, pero lo retiró hace semanas por retrasos de conexión a la red eléctrica.

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"Flexibilidad". CoreWeave no tiene la caída más sonada, pero es un caso tremendamente expuesto a la deuda. En el segundo trimestre ingresaron un 112,5% más que un año antes, pero la otra lectura es que tienen un flujo de caja negativo de 13.660 millones de dólares que cubre corriendo hacia adelante: con deuda y nuevas acciones.

Y, como decía antes, Microsoft no ha confirmado un repliegue, pero un portavoz comentó a Reuters que van a gestionar la infraestructura con flexibilidad. Su enfoque se va a centrar en combinar centros de datos propios, alquilar instalaciones y tener alianzas con terceros para poner sobre la mesa capacidad de forma fiable. También, como apuntan en Briefs Finance, restaron hierro al tema comentando que los planes cambian y se ajustan a las circunstancias, algo habitual en proyectos tan enormes.

Ahora bien, de fondo está la "amenaza" de la directora financiera de la compañía, Amy Hood. En la última presentación de resultados dijo que la capacidad de terceros estaba llegando tarde, lo que altera sus planes de gasto. Como señala Bloomberg, es la tercera vez que lo advierte en una de estas llamadas y, además, Hood preside una reunión semanal de capacidad que revisa si los plazos de las neoclouds son creíbles.

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Paniquito. Ahora bien, como también apuntaba, no deja de ser el mercado respondiendo como suele hacerlo porque Microsoft ha sumado más de 200.000 millones de dólares en nuevos compromisos de alquiler de centros de datos este último año y tiene comprometidos más de 80.000 millones con neoclouds. De hecho, sólo se habría apartado de una pequeña parte de su compromiso con Nscale.

Pero bueno, es innegable que algo se ha revuelto en el sector y el aviso es claro: lo que pase en EEUU afectará a todos. En China ya contamos que había una enorme inestabilidad reciente, pero no dejaba de ser un caso de "pinchazo" muy puntual en un mercado muy joven. Sin embargo, lo de anoche ha tenido un efecto contagio en mercados europeos y surcoreanos porque recordemos que en Europa está ASML, la encargada de fabricar las máquinas más punteras para producir semiconductores, y en Corea del Sur encontramos SK Hynix y Samsung, que no necesitan presentación a esta altura de la crisis de componentes.

Hay que esperar a ver cómo evoluciona esto, pero lo evidente es que más de uno y de dos no van a pasar un buen fin de semana cuando se han evaporado unos 2,5 billones de dólares de un plumazo.

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Las operaciones de salida a bolsa de las compañías se planifican al detalle durante meses, pero el día D lo determina el calendario. Anthropic había elegido el suyo y quería debutar en Nasdaq antes de Acción de Gracias. Ya había presentado sus cuentas, obtenido todos los permisos y hasta había elegido a los bancos que iban a gestionar la venta de sus acciones. Justo en ese preciso momento, se formó la tormenta perfecta sobre Wall Street.

En pocos días, las elecciones que no han salido como se esperaba han puesto el escenario político de EEUU patas arriba, que ha derivado en un jueves negro para las tecnológicas y los activos más expuestos a la IA a escala mundial. De acuerdo a lo publicado por el Wall Street Journal, ahora, todos miran de otra forma a la empresa de Claude.

El Nasdaq pierde la paciencia…y mucho dinero. El jueves el índice tecnológico cerró con una caída del 5,5% y dejó tras de sí un rastro de pérdidas estimadas en unos 2,5 billones de dólares en una sola jornada. Lo de una mala tarde la tiene cualquier se les quedó corta. El índice se cerró más de un 10% por debajo del anterior récord del 6 de octubre, registrando su peor sesión desde abril de 2025. Tal y como detallaba CNN, Nvidia se dejó un 9,3% y el índice de fabricantes de chips, un 12,3%.

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Detrás de este desplome hay una duda creciente entre los inversores sobre cuándo dará beneficios tanto gasto en IA. Los resultados de Alphabet y Meta no lograron calmar a nadie. Sameer Samana, estratega sénior de mercados globales de Wells Fargo Investment Institute, declaraba a Reuters que había "bastante incertidumbre, discontinuidad y un cambio abrupto en las políticas".

Un precio que ya no les cuadra. La idea de Dario Amodei era recaudar hasta 100.000 millones de dólares con una valoración cercana (e incluso superior) a 1,5 billones de dólares. Según las fuentes de Wall Street Journal, tres grandes inversores que planean entrar en la OPV de Anthropic creen que habrá que bajar esa valoración. Algunos la ven más cercana al billón de dólares que a los 1,5 billones que se barajaban en las últimas estimaciones.

Este precio importa más de lo que parece, porque parte del dinero de sus socios llega en forma de acciones. Con una cotización inicial baja, hay que ceder más participación por la misma suma de capital. Haciendo una cuenta rápida, 100.000 millones sobre una valoración de 1,5 billones es un 6,7% de la empresa. Sobre un billón, representaría ceder un 10%. Las salidas alternativas pasan por conformarse con recaudar menos (quizá 80.000 millones de dólares) o tirar por la calle de en medio y retrasar la salida a bolsa hasta que los ánimos se calmen y haya opciones de conseguir una valoración satisfactoria.

OpenAI ya está notando esa rebaja en las expectativas de los inversores y ha reunido "solo" 11.000 millones de dólares de los 30.000 que buscaba recaudar, todo ello con una valoración de 1,25 billones. El refranero español tiene un mensaje para Amodei: "Cuando las barbas de tu vecino veas cortar, pon las tuyas a remojar".

Una factura que no espera. En términos generales, Anthropic goza de "buena salud" financiera y, al menos a corto plazo, la rebaja en su valoración no implica su quiebra financiera. La compañía ingresa 17.000 millones por trimestre pero, según los datos de su documento S-1, la potencia de cómputo se llevó el 58% de esos ingresos en el tercer trimestre, frente al 48% del anterior. La demanda fue mayor de lo previsto y hubo que comprar capacidad de cómputo extra a corto plazo. El crecimiento frena y fue del 47% en el trimestre, tras el 144% del anterior.

Los compromisos de gasto suman unos 895.400 millones, casi todos en la columna de computación e infraestructura. Unos 69.800 millones de dólares vencen en los próximos doce meses. Solo en octubre la empresa añadió 100.000 millones de dólares más, casi lo que podría sacar de la OPV. Eso sí, tenía 146.600 millones de dólares de liquidez a 30 de septiembre. Es decir, obtener una buena valoración le pondría las cosas mucho más fáciles a los de Amodei.

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Una nota que encarece la deuda. Blackstone, que financia los chips para Anthropic, ya avisó a los inversores de que espera una calificación BB tras el debut bursátil de la compañía. Es un escalón por debajo del grado de inversión. Esta rebaja en la calificación no cierra la puerta a la financiación, pero sí encarece la deuda, porque quien presta con más riesgo también quiere cobrar más intereses.

Por otro lado, es su folleto S-1 se revela que su línea de crédito tiene garantías. Solo se liberan si dos de las tres grandes agencias (Moody's, S&P y Fitch) le asignan un grado de inversión. Un debut en el Nasdaq flojo no ayuda a conseguir esa buena calificación que necesita.

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Imagen | Flickr (TechCrunch)

El batacazo ha resonado a nivel mundial. Las grandes tecnológicas se han estampado en bolsa tras la victoria de los demócratas en las midterms de Estados Unidos, un factor político que desencadena ahora un cambio de estrategia por parte de las compañías para afrontar una estricta regulación en materia de IA. En el caso de las empresas lideradas por Elon Musk, la caída también ha sido especialmente llamativa. Tesla cerraba el jueves a 343,69 dólares, con una bajada del 10,77% en el día. Y la mayor parte de los daños se han producido en solo dos sesiones, una caída que comparte además con SpaceX.

Por qué importa. Tal y como cuenta CNBC, Tesla y SpaceX perdieron más de 420.000 millones de dólares en valor de mercado combinado entre el cierre del martes y la tarde del jueves. Esta venta masiva de acciones no tiene que ver con un cambio en las compañías, sino que, como comparten en The Motley Fool, los inversores están revalorizando el riesgo político tras las elecciones de mitad de mandato. Los demócratas se han hecho con ambas cámaras del Congreso y también han ganado las elecciones al Senado, a gobernador y a fiscal general en Texas, donde ambas empresas tienen su sede.

Rendimiento de mercado de Tesla en los últimos cinco días. Imagen: TradingView

En cifras. Tesla cayó un 11% el jueves tras una caída del 3,3% el día anterior, lo que la deja con un descenso de alrededor del 24% en el año. SpaceX cerró a 123,62 dólares, con una bajada del 9%, según comparten desde Bloomberg. Pobre de Musk que ahora su fortuna se sitúa por debajo de los 800.000 millones de dólares, según Forbes, después de alcanzar el billón de dólares tras la salida a bolsa de SpaceX en junio. PD: sigue siendo la persona más rica del mundo.

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Los detalles. Musk fue el mayor donante republicano del ciclo, aportando más de 470 millones de dólares, según cuentan desde el Financial Times. La mayoría de sus candidatos han acabado perdiendo, así que ahora los inversores ven riesgos precisamente en la supervivencia de los centros de datos y en una mayor regulación por parte del Gobierno ante sus operaciones.

Analistas de Deutsche Bank advierten de que la capacidad de computación de SpaceX en Texas podría enfrentarse a retrasos y a un mayor gasto de capital para cumplir con normas más estrictas. Goldman Sachs estima que las victorias demócratas a nivel estatal y local podrían traer moratorias a corto plazo que afectarían a cerca del 45% de la expansión planificada de centros de datos en EEUU. Esto importa porque más de la mitad de las ventas de SpaceX en el tercer trimestre provinieron del alquiler de capacidad de computación, tal y como contábamos hace unas semanas.

Por otro lado, CNN informaba que a Musk y a SpaceX se les indicó que conservaran los registros sobre las restricciones impuestas a una versión militar de Starlink en Ucrania. Los inversores temen que sea el primer signo de escrutinio en el Congreso.

Entre líneas. Las dos acciones comparten las mismas grandes apuestas realmente, pues Musk anunció Terafab en octubre, un macrocentro de desarrollo de chips en conjunto con Tesla y SpaceX con un coste de hasta 119.000 millones de dólares. Y también se lleva tiempo planteando una fusión, pues en la última presentación de resultados de SpaceX, Musk calificó esto como una "buena idea". Varios comités especiales de ambas empresas llevan tiempo explorando un acuerdo. Ahora este acuerdo podría enfrentarse a una hoja de ruta regulatoria mucho más difícil.

La venta masiva también tiene que ver con las fuertes pérdidas en las acciones de chips y centros de datos que han arrastrado a los principales índices, debido sobre todo al temor de que la barrida pudiera paralizar el gasto en IA.

Imagen de portada | Tesla

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